中國(guó)企業家：2011年(nián)未來(lái)之星調查報告

　　互聯網的“好時光(guāng)”又來(lái)了，會是新一輪泡沫嗎(ma)？答案并不明朗。曆史常常會驚人(rén)地相(xiàng)似，隻不過當事(shì)人(rén)換成了另外一撥，一切看(kàn)起來(lái)就(jiù)像是新的。

　　文 | 本刊研究部 施星輝 曾蘭

　　中外的互聯網企業都(dōu)在排隊上市中。僅僅5月份，除了人(rén)人(rén)、網秦之外，世紀佳緣、鳳凰網、土(tǔ)豆網、淘米網、迅雷等都(dōu)計(jì)劃在5月中下旬赴美上市。上周全球在線商務社交的領頭羊LinkedIn在一再調高發行價之後，開市依然爆棚，市值一度突破100億美元，從(cóng)市盈率來(lái)看(kàn)，成爲互聯網的第一高價股。

　　互聯網的“好時光(guāng)”又回來(lái)了。在這一輪潮流的背後，資本推手的力量幾乎是最關鍵的。最近披露的電子商務、團購(gòu)網的單筆融資，很多都(dōu)在億美元級。4月，大(dà)衆點評網宣布獲得(de)第三輪1億美元風(fēng)險投資，并将重點投入團購(gòu)業務；拉手網随後宣布完成C輪1.6億美元的融資計(jì)劃；窩窩網也在上個月證實獲得(de)高盛2億美元的投資。

　　在全民(mín)PE的年(nián)頭，錢多、項目少，新興企業在大(dà)舉跨過資金門(mén)檻的時候，能否承受住來(lái)自(zì)投資方的壓力測試？面對速成誘惑，是否能做到從(cóng)容、淡定？

　　2001年(nián)未來(lái)之星項目正式啓動，彼時正是第一輪互聯網泡沫；到了2011年(nián)，這個榜單的第11個年(nián)頭，我們似乎在經曆着某種輪回。本屆21家未來(lái)之星中，具有互聯網屬性或利用互聯網技術(shù)平台的企業，達到三分(fēn)之一；在我們首次推出的“萌芽榜”中，互聯網類企業更比比皆是。本刊研究部對候選企業的問(wèn)卷數據顯示，未來(lái)三年(nián)内，移動互聯網、電子商務成爲最被看(kàn)好的投資領域，而在2010年(nián)同類調研中，能源和文化傳媒則備受青睐。風(fēng)向這麽快(kuài)就(jiù)轉了？無論從(cóng)候選企業、未來(lái)之星百強，還(hái)是萌芽榜，我們看(kàn)到了新一輪互聯網産業的巨浪。

　　作(zuò)爲榜單制作(zuò)者，我們對候選者過去(qù)三年(nián)的經營表現進行評定，試圖對他(tā)們的未來(lái)發展做出某種預測。盡管我們是以專業客觀的方式進行評定，但(dàn)依然要對上榜者持謹慎樂觀的态度。

　　每年(nián)評選，我們都(dōu)對候選企業進行問(wèn)卷調研。有幾類問(wèn)題是保持不變的，比如(rú)迅速成長的經驗、可(kě)能面臨的挑戰、對競争優勢的自(zì)我認知、對未來(lái)經營的預測等等。特别是今年(nián)，當把相(xiàng)關數據與2010年(nián)進行比較，我們發現這兩者出現了某種顯著的差異。

　　快(kuài)模式爲王

　　“當今企業之間的競争，不是産品之間的競争，而是商業模式之間的競争。”—現代管理(lǐ)之父彼得(de)·德魯克

　　衆所周知，企業創新有兩種基本方式。其一是技術(shù)創新，英特爾、Google、微軟、蘋果等公司是這一創新的傑出代表，他(tā)們都(dōu)是全球頂尖的技術(shù)公司，因其不斷的創新獲得(de)了巨大(dà)成功。其二即商業模式的創新，施樂、利豐貿易、如(rú)家等公司則是這一創新的典範，他(tā)們因其獨特的定位、整合關鍵資源的能力、構建好的盈利模式等商業模式的創新獨辟蹊徑，開拓了屬于自(zì)己的藍海。

　　早在1998年(nián)，Mercer咨詢公司分(fēn)析，1980-1997年(nián)期間，标準普爾500公司的股票市值年(nián)均增長12.3%；市場份額領先的大(dà)公司，股票市值年(nián)均增長隻有7.7%；而商業模式重構後的公司，股票市值年(nián)均增長23.3%。

　　中國(guó)是個制造大(dà)國(guó)，而非創造強國(guó)，要想在技術(shù)創新上與世界500強競争尚待時日(rì)，在這樣的大(dà)環境下，從(cóng)商業模式入手創新顯然是一個非常明智的做法。商業模式的創新逐漸成爲企業的核心競争力所在，越來(lái)越多的新興企業意識到了這個問(wèn)題。

　　候選企業如(rú)何看(kàn)待自(zì)己與國(guó)内外同行相(xiàng)比較的優勢？調查結果顯示，59.02%的新興企業表示公司最具優勢的地方是商業模式，位列第一，比排名第二的産品優勢多出了13個百分(fēn)點。接着是管理(lǐ)團隊，36.07%，然後是技術(shù)研發（34.43%）、戰略前瞻（31.15%）。而2010年(nián)的數據，候選企業中認爲商業模式是企業優勢的僅33.33%，排名第5，更多的被調查企業認爲技術(shù)研發（以48.89%排名第1）、産品（42.22%排名第2）才是他(tā)們的優勢所在。

　　同時，在問(wèn)及成立以來(lái)快(kuài)速發展的主要原因時，數據表明，商業模式清晰是最重要的原因。52.46%的被調查新興企業選擇了此項。其次是戰略前瞻性，占比50.82%；然後是團隊執行力強，占比37.70%。2010年(nián)的候選企業則把階段性的前兩個成功因素，歸結爲：優秀的管理(lǐ)團隊與獨特技術(shù)或産品。

　　對比當當網、京東、凡客誠品等較早期的未來(lái)之星，本屆未來(lái)之星排行榜冠軍1号店(diàn)，順應生(shēng)活的網絡化，緻力于滿足人(rén)們的全方位購(gòu)物需求；這種模式創新顯然得(de)益于兩位創始人(rén)多年(nián)來(lái)跨國(guó)公司全球供應鏈的超強經驗；此類創新定位，也正是它在近期獲得(de)零售巨頭沃爾瑪投資的重要因素。1号店(diàn)認爲，與國(guó)内外同行相(xiàng)比，他(tā)們的優勢在于商業模式、技術(shù)研發、管理(lǐ)團隊、供應鏈管理(lǐ)；總結企業成立以來(lái)能夠快(kuài)速發展的主要原因則是商業模式清晰、團隊執行力強、富于創新。

　　曆史告訴我們，那些偉大(dà)的公司，基業長青的企業，比如(rú)IBM、比如(rú)通用電氣、比如(rú)可(kě)口可(kě)樂，他(tā)們都(dōu)曾經曆過多次的商業模式重構，并因此獲得(de)一次次新生(shēng)。商業模式的創新并非一次性行爲，不是萬能藥，當環境在變、資源在變、團隊在變，當企業經曆不同的生(shēng)命周期的時候，别讓曾經的商業模式成爲企業持續發展的阻力。

　　成長新觀念：誠信與分(fēn)享

　　“最好的CEO是構建他(tā)們的團隊來(lái)達成夢想，即便是邁克爾·喬丹也需要隊友來(lái)一起打比賽。”—通用電話(huà)電子公司董事(shì)長查爾斯·李

　　再也不是一個人(rén)單打獨鬥的時代了。調查結果顯示，接近八成的企業家開始創業時不再是一個人(rén)，一人(rén)獨創的僅占兩成。八成共同創業的企業家中，2人(rén)的最多，占39.66%，其次是4個人(rén)，占17.24%，然後是3人(rén)，占12.07%，另有5人(rén)、6人(rén)的，均占5.17%。

　　同時，主要創始人(rén)的向心力超強，調查結果顯示，98.25%的創始人(rén)自(zì)創立之初到現在沒有離(lí)開過公司。

　　調查結果顯示，目前最具成長性的新興企業最重要的創始人(rén)年(nián)齡在40-49歲之間的最多，占50.98%；其次是30-39歲之間的，占29.41%；然後是50歲以上的，占19.61%。學曆分(fēn)布則是大(dà)學本科(kē)最多，占37.50%；其次是碩士研究生(shēng)，占31.25%；然後是博士及以上，占22.92%；大(dà)專及以下的占8.33%。

　　調查結果顯示，2011年(nián)候選企業對領導人(rén)素質類型的推崇與2010年(nián)有一個明顯差異，那就(jiù)是“誠信”在今年(nián)首度成爲最重要的前三個素質。遠(yuǎn)見(jiàn)與專注于核心競争力，這兩者并列第一，占55.74%；第三是誠信，占36.07%。這可(kě)能與2010、2011年(nián)以來(lái)，各類食品安全與惡性競争事(shì)件(jiàn)出現有一定關聯。顯然，這些成長型的企業，雖然目前規模尚小，但(dàn)他(tā)們已經注意到商業道德在企業發展中的極端重要性。（見(jiàn)圖3）

　　對于成長中的挑戰，2011年(nián)候選企業與2010年(nián)企業達成了高度一緻，“缺乏優秀人(rén)才”、“同行業競争激烈”、“産業環境突變”被認爲是最重要的三項。（見(jiàn)圖4）

　　在企業發展的過程中，需要不斷引入資本、擴充團隊。在此過程中，外來(lái)資本、職業經理(lǐ)人(rén)與公司控股權之間常起紛争進而嚴重影(yǐng)響企業的發展。在對新興企業的調查中，本刊發現，大(dà)多數創始人(rén)都(dōu)認爲融資及引入職業經理(lǐ)人(rén)是必然的選擇，但(dàn)前期控股必須在創始人(rén)手上。

　　昊漢集團董事(shì)長康轶認爲：“關于控股權，我希望大(dà)家分(fēn)享成長的快(kuài)樂，希望大(dà)家都(dōu)能夠得(de)到很好的回報。因爲公司目前處于高速的成長期，我現在還(hái)必須把握公司發展的方向，如(rú)果外來(lái)的戰略投資人(rén)不認同我們的理(lǐ)念和發展戰略，我甯可(kě)不接受他(tā)的資金。未來(lái)公司做得(de)更大(dà)了，有戰略投資人(rén)或職業的CEO能夠有更好的思路(lù)、更新的理(lǐ)念，能夠把公司帶得(de)更好，我想我會樂意讓賢的。”

　　拉卡拉董事(shì)長孫陶然同時還(hái)做天使投資，具有雙重身(shēn)份，他(tā)認爲：“首先，公司引入資本擴充團隊後，創始人(rén)不能放(fàng)棄對公司的控制權，企業融資後按照(zhào)慣例必須接受一些優先股條款，但(dàn)事(shì)關股東、董事(shì)會投票權等的條款不能忽視，創始人(rén)不能認爲自(zì)己沒有經驗就(jiù)聽從(cóng)投資人(rén)的意見(jiàn)來(lái)決策，實際上創始人(rén)才是真正了解公司的人(rén)。其次，需要構建54321的股東結構。股東結構某種程度上是決定企業的最終成就(jiù)的，原則上5個股東爲佳，大(dà)股東持股以40%左右爲佳，二股東不應超過30%，至少有2個股東應該不在經營層，股東同意未來(lái)一起拿出10%來(lái)作(zuò)爲期權激勵高管和接班人(rén)，這是比較穩定和可(kě)持續的。”

　　資本重度依賴

　　“我在蘋果公司取得(de)的所有最好成績歸功于兩點：一是因爲沒錢，二是因爲以前從(cóng)來(lái)沒做過。”—蘋果公司聯合創始人(rén)史蒂夫·沃茲尼亞克

　　或許，這句話(huà)對目前中國(guó)的很多創業企業并不适用。外面的熱(rè)錢比以前好拿，企業也容易養成大(dà)手大(dà)腳花錢的習慣。資本時代導緻了一種創業現象，就(jiù)是初創企業一開始就(jiù)有一定的規模，再加上研發和營銷的大(dà)把投入，在現金流較弱的情況下，企業會進入不斷向投資人(rén)伸手要錢，動不動增資擴股的惡性循環，這也是目前企業排隊忙上市的重要心理(lǐ)因素。

　　先看(kàn)看(kàn)候選企業從(cóng)哪裡(lǐ)獲得(de)下一步發展資金。2010年(nián)七成的候選企業表示第一來(lái)源是企業自(zì)有資金，第二位是VC/PE，兩者相(xiàng)差近60個百分(fēn)點；而2011年(nián)一半企業的後續資金來(lái)源已經變成了上市或擴股，第二位是VC/PE的比重也達到了23.3%。

　　調查結果顯示，本屆未來(lái)之星候選企業調查中，74.07%的企業已經吸納風(fēng)險投資，略高于去(qù)年(nián)的72.73%。其中，更有超過一半的企業進行第二輪融資，甚至第三輪、第四輪。由此看(kàn)來(lái)，被調查企業的融資能力不可(kě)謂不高。

　　另一方面，對本屆上榜企業的财務數據統計(jì)結果顯示，66.67%的未來(lái)之星2008-2010年(nián)營業收入超過100%，去(qù)年(nián)這一數據是61.90%，但(dàn)對于未來(lái)三年(nián)的預期，認爲能繼續超過100%的僅有36.84%。

　　再來(lái)審視一下企業自(zì)身(shēn)的财務狀況。2011年(nián)候選企業一緻認爲正面臨的三大(dà)财務困難分(fēn)别是：産出成本高、利潤率低、現金流不